从CoinGecko全球加密货币总市值图表数据来看，自2022年4月以来加密市场就此进入熊市，目前比特币价格与历史高点相比已下跌约75%，市场底部已基本形成。挖矿产生的经济效益受到前所未有的挑战，一些上市矿企破产和重组成为常见新闻，矿工处境不容乐观。然而，熊市并不可怕，这也不是加密挖矿第一次面临的危机，回顾历年熊市，可以发现当前熊市有几大不同特征。

特征一：引发熊市的因素不同

早期的加密熊市往往是由于人们对区块链缺乏信任和对其安全性的怀疑，导致一些黑客攻击成功的消息一出，就能让市场大多数币种的价格急剧下跌。随着区块链受到国际机构的认可，一些国家甚至将比特币作为国家法币，比特币地位在不断提高的同时，这种质疑的声音也在逐渐消失。

当前熊市形成的原因与过去有很大不同，全球通胀率创历史新高的宏观背景下，美联储从今年开始收紧货币政策，使得加密货币承受巨大压力，再加上早期的LUNA暴雷事件引发整个加密行业多家机构出现流动性恐慌，三箭资本等大型机构遭遇破产清算，曾经全球前五的交易所FTX自身存在巨大的财务黑洞和监管漏洞，也在进一步加速市场的下跌。

知名链上数据分析平台Glassnode在7月的分析报告中表示，2022年是加密货币历史上破坏性最大的熊市。

特征二：主要参与者不同

过去，加密挖矿的主要参与者是个体型矿工。但经过10余年的发展，加密矿业已经形成了一个庞大且完整的上下游产业链，如今的矿业市场份额正逐渐被大型矿场主、机构投资者所蚕食。

而非常残酷的是，这些原本就拥有十分庞大资金量的上市矿企，今年以来也在面临着破产危机，例如Compute North早在9月份就提交了破产申请，美国头部矿企Core Scientific 最近也申请了第11章破产保护，另一大矿企Argo Blockchain如今也处在破产边缘。

这些矿企在上一轮牛市中，大举扩张业务，并加大杠杆，通过贷款购买矿机和建造矿场，这些决策导致了它们目前所要面临的破产危机。而随着部分矿企的倒下，比特币全网算力并没有明显下降，这表明加密矿企破产对比特币的影响有限，比特币的抗风险能力相较于以往有了较大提升。

特征三：哈希算力的上升趋势不同

实际上，在熊市期间看到全网算力仍在屡创历史新高的情况并不多见，业内一直存在一种说法，即算力的变化会影响市场行情的走势，但事实似乎并非如此，算力和币价并没有明显的相关性。

如果将当前熊市周期的比特币全网平均算力与2018年最近的熊市对比，会发现在2018年，随着比特币市场价格的低点出现，算力走势扭转，开启下降模式。但在当前的熊市阶段，算力基本处于震荡模式，并在此过程中缓慢攀升。

Source: BTC.com

特征四：哈希价格的不同

哈希价格指数是衡量每单位哈希算力分配的市场价值指标，这也是矿工时常关注的重要指标，通过这个指标能够及时判断出当下挖矿的收益能力。在熊市中，这项指标通常会呈现断崖式下跌，但与2018年最近的熊市对比，可以发现尽管二者间高度相似，但2022年的下降趋势更缓一些，下跌幅度相较于2018年更小。

然而，对于刚进场不久，尤其是2021年末进场的矿工来说，这仍然是一个非常艰难的时期，如果在去年牛市高峰购入1台当年的主流矿机，那么很不幸，按照现在单T收益0.06美元计算，回本周期将长达5年之久。

上轮牛市期间进场的矿工和机构投资者多数以惨败告终，所谓只有当泡沫褪去，才能看清事实的本身。如今加密市场需要更多的时间准备，才能在下一个牛市周期中大放异彩，作为真正的挖矿信仰者，可以降低杠杆，继续维持原有的挖矿业务，为下一阶段的到来做好准备。